A股震荡，国债横盘，贵金属高位波动：4月2日

【周二 A 股市场震荡分化，各板块表现不一】周二，A股市场震荡分化，Wind 全 A 日内收涨 0.37%，成交额缩量至 1.15 万亿元。医药生物领涨，公用事业、国防军工等板块表现偏强。中证 1000 上涨 0.53%，中证 500 上涨 0.6%，沪深 300 上涨 0.01%，上证 50 下跌 0.11%。美国即将发布“对等关税”方案，目前美股市场回调尚未包含悲观定价，关注其对全球股市冲击。金融监管总局研究提高消费贷款额度并延长期限，已有银行跟进落实。呼和浩特市发布生育激励计划，相关政策在其他城市推广可能性较大。促销费政策多管齐下，生育激励属普惠性财政政策，有助于解决内需偏弱和居民储蓄高企局面，提升居民收入水平，影响各类资产估值，拉动大盘股指。长期看，影响 A 股走势的主要因素是债务周期下各部门去杠杆进程。去年前三季度，沪深两市 A 股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%，仍低于名义利率水平。【国债期货收盘，多空交织】国债期货收盘，30 年期主力合约涨 0.15%，10 年期主力合约跌 0.08%，5 年期主力合约跌 0.04%，2 年期主力合约跌 0.04%。中国央行开展 649 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.5%。公开市场有 3779 亿元逆回购到期，净回笼 3130 亿元。银行间市场方面，DR001 利率上行 2.81bp 至 1.8319%，DR007 利率下行 34.67bp 至 1.8421%。3 月中旬以来，债市情绪边际回暖，国债收益率转为横盘震荡，10 年期国债收益率围绕 1.8%一线波动。二季度预期资金面维持偏紧局面。【贵金属市场走势各异】隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，下跌 0.3%至 3113.645 美元/盎司，再创历史新高；现货白银表现偏弱，下跌 0.7%至 34.37 美元/盎司，金银比走高至 92.5 附近。美国 3 月 ISM 制造业指数 49，不及预期和前值，价格指数飙升，工厂订单和就业低迷，凸显新政府关税政策影响。美对等关税细节即将落地，多国将反制。政策落地前刺激黄金快速推升，刷新历史新高，但落地后市场恐慌情绪或缓和，周五将公布美非农就业数据，黄金或高位震荡。伦敦现货白银突破前期高点较犹豫，从金银比回归角度看，金价若强势，银价有望补涨，建议低吸持有。